ЕКОНОМІЧНІ НОВИНИ УКРАЇНИ

postheadericon Куди рухається українська економіка?

українська економікаПочавши фінансувати бюджет за рахунок додаткової емісії гривні, уряд вже не зможе стримувати інфляцію.

Національний банк активно допомагає уряду вирішувати бюджетні проблеми. Відбувається це за вже «обкатаною» схемою: державні банки купують державні бонди, які потім викуповує у них Центробанк. За вісім місяців поточного року портфель ОВДП НБУ виріс на 34%, або 36 млрд. грн. (зі 105,56 млрд. грн. на початок січня до 141,7 млрд. грн. на 8 жовтня). Для порівняння: за весь минулий рік Нацбанк наростив портфель держоблігацій всього на 21,2 млрд. грн. У нинішніх умовах Кабмін змушений користуватися допомогою НБУ, щоб згладити касові розриви скарбниці. Рецесія в економіці на тлі нульової інфляції обернулася хронічними недонадходженнями до бюджету. Таке положення посилює жалюгідна ситуація з приватизацією. Провал державного розпродажу збільшив бюджетний дефіцит ще приблизно на 10 млрд. грн. За даними НБУ, дефіцит держбюджету (за винятком витрат на обслуговування державного боргу) у січні – липні 2013 року практично вдвічі перевищив показник за аналогічний період минулого року, досягнувши 1,3% ВВП (проти 0,7% ВВП у 2012-му).

При цьому, брати у борг команді Миколи Азарова практично не має у кого. Зовнішні ринки запозичень недоступні для України. Вони остаточно зачинилися після пониження у вересні Moody’s Investors Service рейтингу наших держоблігацій, з можливістю подальшого перегляду, до рівня, який передує дефолту. Такий рівень не в силах забезпечувати фінансування бюджету і внутрішній ринок. Не зважаючи на досить високу прибутковість (із п’ятирічних бондів – порядку 14% річних), комерційні банки відмовляються купувати держпапери. Тому попит на ОВДП доводиться забезпечувати держбанкам, які потім збувають їх НБУ. Але подібні маніпуляції не можуть проходити для економіки безслідно. «Це говорить про те, що Нацбанк фінансує бюджет за рахунок додаткової емісії», – пояснила про те, що відбувається, економіст Світового банку Анастасія Головач. «Купуючи держпапери, Нацбанк, по суті, друкує гроші. Це підтверджує і зростання монетарної бази. За вісім місяців вона зросла на 11,1%, у той час як минулого року – всього на 4,1%. Але цим справа не обмежиться. Щоб профінансувати захищені статті бюджету, Мінфіну до кінця року знадобиться ще до 40 млрд. грн.», – стверджує виконавчий директор «СASE Україна» Дмитро Боярчук. А це означає, що НБУ продовжить друкувати гроші.

Дивно інше: включення друкарського верстата не відбилося на інфляційній динаміці. За підсумками вересня Держстат знову зафіксував нульову інфляцію, а за січень – вересень – дефляцію у 0,6%.

Почасти це пояснюється особливостями статистичного обліку. Більше 50% споживчого кошика, на основі якого розраховується індекс інфляції, займають соціальні харчові продукти. А ціни на них жорстко контролюються урядом. «Якби у нашому споживчому кошику продукти становили 15%, як, наприклад, у Франції, ми б побачили іншу картину», – стверджує директор міжнародного фонду Блейзера Олег Устенко. Крім того, проведена Центробанком емісія йде в основному на підтримку нинішнього рівня приватного споживання. «Емісія НБУ дозволяє підтримувати зарплати в держсекторі хоча б на рівні минулого року. Але дії банківського регулятора ніяк не впливають на кредитну політику банків. Відсоткові ставки залишаються високими, зростання кредитного портфеля – слабким (4,5% по банківській системі за вісім місяців 2013 року. – Ред.). Як наслідок, ми не бачимо вливання грошей в економіку і, відповідно, впливу на інфляцію», – коментує керівник аналітичного відділу SP Advisors Віталій Ваврищук. Частина грошей взагалі не йде в обіг, наприклад, йде на оплату газу. «Крім того, потрібно врахувати, що монетарний чинник впливає на інфляцію не відразу, існує часовий лаг. Його тривалість залежить від стану економіки, оборотності ресурсів і ряду інших чинників», – відзначає провідний економіст блоку фінансових ринків Креді Агріколь Банку Олександр Печеріцин.

Читайте також на cайті:



Залишити коментар

При використанні матеріалів сайту "Економічні новини" обовязковим є гіперпосилання на MONEY-NEWS.TE.UA, відкрите для індексації пошуковими системами
Яндекс.Метрика